報告摘要

第一部分 總論與預測

第二部分 疫情沖擊與修復調整中的中國宏觀經濟

第三部分 中國經濟復蘇面臨的主要挑戰和風險點

市場主體心理變化、行為模式趨于保守——需要一劑“強心針”

值得高度關注的是，疫情沖擊下，各類市場主體的行為模式可能發生劇烈調整、趨于保守。

政策傳導存在阻礙、相關機制有待理順——需要完善宏觀調控

?政府工作報告要求“創新直達實體經濟的貨幣政策工具，務必推動企業便利獲得貸款，推動利率持續下行。”這一要求直指我國貨幣政策傳導機制存在問題。經過多年，貨幣政策框架轉型取得了顯著的成績。但是，資金在銀行間市場空轉，企業貸款難，尤其是民營企業貸款難問題依然突出。

趨勢力量逐步顯化、潛在增速可能下滑——需要深化改革開放

全球貿易增速自2018年出現新探底現象，中國外貿環境進入了趨勢性新低迷期。以美元計價，中國出口金額、進口金額、進出口總額增速分別從2010年的31.3%、38.8%、34.7%，波動下滑至2019年的0.5%、-2.7%、-1.0%。2020年的疫情沖擊不過是進一步加劇了這一下行趨勢。

第四部分 走向穩健復蘇的規模性政策和基礎再造

用好一攬子規模性政策、疏通宏觀經濟循環堵點

疫情沖擊下，確立合意的宏觀政策工具和規模，首先需要定量分析疫情對中國宏觀經濟變量的影響大小，以及依靠經濟自發力量調整所能夠達到的復蘇水平和節奏，以此確立需要追加的宏觀政策刺激力度。

強基固本深化改革開放、順勢利導把握戰略機遇期

近年來，隨著改革攻堅取得成效，制度紅利開始加速上揚，資源配置效率和全要素生產率（TFP）出現企穩回升，但是新一輪的改革紅利還沒有完全釋放，尚未承擔起拉動中國經濟常態化增長的重任。如下圖所示，目前新一輪的制度紅利正在加速構建并開始筑底回升，推動TFP有所改善。

第五部分 結論與政策建議

下半年經濟面臨的挑戰和風險——10方面政策建議

結合我國經濟復蘇所處的階段特征，針對下半年經濟復蘇面臨的主要挑戰和重大風險點，我們提出以下十方面政策建議。