編者按：美元地位動(dòng)搖為歐元帶來(lái)“絕佳契機(jī)”，一個(gè)“全球歐元時(shí)刻”正在加速到來(lái)？歐洲央行行長(zhǎng)拉加德以及其他一些觀察人士對(duì)于歐元國(guó)際化前景的最新展望，引發(fā)國(guó)際輿論廣泛關(guān)注。本期“環(huán)球圓桌對(duì)話”邀請(qǐng)三位學(xué)者就此展開討論。

董一凡：北京語(yǔ)言大學(xué)“一帶一路”研究院副研究員

趙永升：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)家對(duì)外開放研究院研究員

劉明禮：中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院研究員

歐元國(guó)際化缺乏足夠“硬核”支撐

董一凡

歐元在1999年誕生之后逐漸成為全球第二大貨幣。20多年來(lái)，歐盟一直努力推動(dòng)歐元的國(guó)際化進(jìn)程，但歐元的全球角色未能獲得顯著提升。歐洲央行《2024年歐元國(guó)際地位》報(bào)告顯示，在國(guó)際貨幣使用的主要指標(biāo)中，歐元份額達(dá)到19%以上，但與美元的差距依然沒(méi)能縮小。而且，近年來(lái)歐元在全球外匯儲(chǔ)備、國(guó)際存款余額、國(guó)際貸款余額及全球外匯結(jié)算等指標(biāo)上處于占比下降趨勢(shì)。歐盟雖然以“國(guó)際地位保持穩(wěn)定”為歐元打氣鼓勁，但仍難掩在擴(kuò)大歐元全球影響力方面力有不逮的現(xiàn)狀。

歐元自創(chuàng)立之日起就帶有國(guó)際化基因，但追求國(guó)際貨幣主導(dǎo)地位并非主要初衷。歐元被認(rèn)為是歐洲一體化進(jìn)程在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的最高成就之一，促其誕生的政治邏輯遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出經(jīng)濟(jì)邏輯。當(dāng)時(shí)，歐洲經(jīng)濟(jì)一體化在經(jīng)歷關(guān)稅同盟、共同市場(chǎng)等建設(shè)后，共同貨幣成為降低各成員國(guó)交易成本、進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)凝聚整合的關(guān)鍵舉措，放棄貨幣這一重要國(guó)家主權(quán)，也是各成員國(guó)命運(yùn)與共、建構(gòu)歐洲精神與認(rèn)同的一大標(biāo)志。

事實(shí)上，羅伯特·蒙代爾等經(jīng)濟(jì)學(xué)家以及歐洲自身政策評(píng)估，都曾對(duì)歐洲推進(jìn)共同貨幣的經(jīng)濟(jì)條件和基礎(chǔ)抱有質(zhì)疑。不過(guò)，冷戰(zhàn)結(jié)束后德國(guó)統(tǒng)一問(wèn)題與歐洲一體化建設(shè)相互關(guān)聯(lián)，客觀上為德國(guó)融入歐洲一體化進(jìn)程、歐洲各國(guó)命運(yùn)相連的敘事鋪平道路。自此以后，越來(lái)越多歐盟新成員國(guó)意識(shí)到共同貨幣所能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)紅利以及深度綁定歐盟統(tǒng)一市場(chǎng)的有利前景，歐元區(qū)在這種態(tài)勢(shì)下不斷擴(kuò)員。歐盟共同市場(chǎng)對(duì)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)的深度整合及與周邊國(guó)家高度緊密的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，也使挪威、瑞士等非歐盟成員國(guó)在貿(mào)易結(jié)算、投資、貨幣儲(chǔ)備等方面將歐元作為理性選擇。這些因素疊加，構(gòu)成歐元作為國(guó)際貨幣的基本盤。

就貨幣權(quán)力的形成而言，歐元較之美元缺乏足夠的“硬核”支撐。美元在國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)地位，不僅僅因?yàn)槊绹?guó)是全球第一大經(jīng)濟(jì)體，還有政治、軍事、科技等其他硬實(shí)力因素的共同作用。比如，在國(guó)際制度權(quán)力方面，美國(guó)在二戰(zhàn)后主導(dǎo)構(gòu)建布雷頓森林體系，建立以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣基金組織和國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行（世界銀行），借此確立美元在國(guó)際清算、政府間借貸、國(guó)際儲(chǔ)備等領(lǐng)域的權(quán)威地位。在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算方面，美國(guó)通過(guò)與沙特等主要產(chǎn)油國(guó)構(gòu)建結(jié)算關(guān)系，將美元同國(guó)際能源市場(chǎng)緊密相連，主要能源生產(chǎn)國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備也與美元結(jié)算的國(guó)際投資和借貸緊密結(jié)合，進(jìn)而形成“石油美元”體系。在軍事領(lǐng)域，美國(guó)的全球軍力部署、軍事同盟體系以及軍售能力等，也都是維護(hù)美元國(guó)際地位的平臺(tái)或手段。較之美國(guó)，歐盟長(zhǎng)期以來(lái)主要扮演以規(guī)則影響力見長(zhǎng)的“規(guī)范性力量”，想要逐步提高在國(guó)際支付、儲(chǔ)備和投資等領(lǐng)域的份額，但又缺乏足夠的資源支撐，導(dǎo)致歐元在國(guó)際化或全球化進(jìn)程中面臨一道無(wú)形的“天花板”。

即便單就經(jīng)濟(jì)實(shí)力而言，2009年歐債危機(jī)以來(lái)，歐盟自身經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程及其在全球經(jīng)濟(jì)版圖中的地位可謂挑戰(zhàn)重重，這些也限制了歐元全球影響力的拓展。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展看，歐盟的表現(xiàn)與美國(guó)以及主要新興經(jīng)濟(jì)體相比難言樂(lè)觀。2008年之前，歐盟經(jīng)濟(jì)體量曾超過(guò)美國(guó)，但到了2023年，美國(guó)GDP已經(jīng)大幅甩開歐盟。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，歐盟在全球GDP中的占比已從20%降至15%。從產(chǎn)業(yè)角度看，歐盟在新興產(chǎn)業(yè)革命加速演進(jìn)的大趨勢(shì)下沒(méi)能充分發(fā)力，且其傳統(tǒng)制造業(yè)的下行趨勢(shì)日漸顯露。隨著人工智能、數(shù)字貨幣、量子技術(shù)等顛覆性技術(shù)迅猛發(fā)展，歐洲只有盡快跟上甚至引領(lǐng)變革浪潮，國(guó)際投資者才會(huì)對(duì)其貨幣投出更多信任票，歐元在國(guó)際貿(mào)易、投資、金融等領(lǐng)域的使用才會(huì)顯著增多。

難走“美元路徑”

趙永升

談到歐元國(guó)際地位的提升或者說(shuō)“全球歐元時(shí)刻”是否正在到來(lái)，首先得看國(guó)際貨幣體系的變化趨勢(shì)以及歐元在其中的地位與表現(xiàn)。

無(wú)論二戰(zhàn)結(jié)束之初建立的布雷頓森林體系，還是20世紀(jì)70年代“尼克松沖擊”后建立的“牙買加體系”或后布雷頓森林體系，美元一直都是在全球占據(jù)中心地位的貨幣。近些年來(lái)，美元在國(guó)際支付以及全球外匯儲(chǔ)備等領(lǐng)域的占比呈現(xiàn)相對(duì)下降趨勢(shì)，但這并未從根本上影響其國(guó)際主導(dǎo)地位。就此而言，歐元雖然一直都在努力提升自身的國(guó)際化程度，中短期內(nèi)恐怕仍難抗衡美元。

當(dāng)然，影響歐元與美元競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)頭的因素確實(shí)正在快速演變。比如，美國(guó)現(xiàn)任政府對(duì)其幾乎所有貿(mào)易伙伴實(shí)施所謂“對(duì)等關(guān)稅”以來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)出現(xiàn)一波美元資產(chǎn)拋售潮，美元的國(guó)際信譽(yù)進(jìn)一步受挫。在“美國(guó)優(yōu)先”政策以及美元霸權(quán)執(zhí)念給國(guó)際金融市場(chǎng)以及世界經(jīng)濟(jì)整體帶來(lái)諸多風(fēng)險(xiǎn)的背景下，歐元正在成為黃金之外的一個(gè)避險(xiǎn)選擇。雖然中短期內(nèi)尚難取代美元，而且暫時(shí)避險(xiǎn)心理的驅(qū)動(dòng)性強(qiáng)，但能被國(guó)際專業(yè)投資人士普遍看好，還是證明歐元的基本盤具有相當(dāng)程度的穩(wěn)定性。

按照一般邏輯，歐元全球地位的進(jìn)一步提升，需要?dú)W洲軍事力量增強(qiáng)等因素作為底層支撐。但需注意的是，歐洲當(dāng)前語(yǔ)境下的軍事自強(qiáng)或防務(wù)自主追求，與美國(guó)的軍事霸權(quán)有著較大差別。光是近現(xiàn)代以來(lái)，歐洲國(guó)家就已經(jīng)歷包括兩次世界大戰(zhàn)在內(nèi)的多次戰(zhàn)爭(zhēng)重創(chuàng)。因此，面對(duì)烏克蘭危機(jī)延宕以及跨大西洋關(guān)系急劇變化等當(dāng)務(wù)之急，歐洲防務(wù)自主的呼聲雖然不斷高漲，但其增強(qiáng)軍力的設(shè)想不是獲得美國(guó)那樣的軍事霸權(quán)。表現(xiàn)在具體行動(dòng)上，歐洲防務(wù)自主迄今為止的主要進(jìn)展表現(xiàn)在加強(qiáng)軍工生產(chǎn)方面，歐洲國(guó)家各自國(guó)內(nèi)軍隊(duì)以及“歐洲軍”的建設(shè)則仍“雷聲大雨點(diǎn)小”。因此，與軍事霸權(quán)對(duì)美元國(guó)際主導(dǎo)地位的意義不同，歐元無(wú)論在短期內(nèi)還是從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，或許都將難以從歐洲的軍事力量建設(shè)中獲得充分支撐。換言之，無(wú)論從提升自身國(guó)際地位的目的來(lái)看，還是在所能獲取的硬實(shí)力支撐方面，歐元都不能簡(jiǎn)單復(fù)制“美元路徑”。

那么，就當(dāng)前形勢(shì)而言，“歐元的全球化時(shí)刻”可以在哪些方向上尋找突破口呢？筆者認(rèn)為，聚焦擁有巨大潛力且易于挖掘的領(lǐng)域是一個(gè)明智選擇。

比如，在堅(jiān)定支持多邊貿(mào)易體制的情況下，加大對(duì)外貿(mào)易規(guī)模，這對(duì)歐元的國(guó)際化進(jìn)程至關(guān)重要。美元之所以能成為國(guó)際主要支付貨幣，與美國(guó)的外貿(mào)規(guī)模龐大密不可分。只有擴(kuò)大自身的國(guó)際貿(mào)易量，才有機(jī)會(huì)增加歐元的使用頻率，提升歐元在國(guó)際貨幣體系中的分量。目前來(lái)看，歐盟及其主要成員國(guó)在這方面還有巨大潛力可挖。歐盟需要在機(jī)制以及心態(tài)上有針對(duì)性地加快調(diào)整，尤其是要祛除意識(shí)形態(tài)和“政治正確”因素對(duì)經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域的干擾。如果對(duì)外貿(mào)易規(guī)模能提上去，歐元的國(guó)際化流通也會(huì)隨之加速。

再如，在數(shù)字技術(shù)尤其是人工智能等高科技領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，回歸并且堅(jiān)定綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展的決心等，對(duì)于歐洲整體實(shí)力以及歐元全球影響力的提升都將起到正面促進(jìn)作用。在這些方面，如果歐盟能夠加快暢通機(jī)制、補(bǔ)齊短板，前景可謂廣闊。

如何才能將“良機(jī)”變成現(xiàn)實(shí)

劉明禮

美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)約翰·康納利說(shuō)過(guò)一句有名的話：“美元是我們的貨幣，卻是你們的問(wèn)題。”歐洲央行行長(zhǎng)拉加德5月底在柏林一場(chǎng)活動(dòng)上的演講，是這一經(jīng)典議題在當(dāng)前時(shí)代的再現(xiàn)。她討論的核心話題是歐元，背后卻處處是美元的影子。歐元自誕生之日就被視為美元的競(jìng)爭(zhēng)者甚至潛在替代者，拉加德的講話是否意味著二者之間的競(jìng)爭(zhēng)出現(xiàn)了新態(tài)勢(shì)呢？或者說(shuō)，歐元是否迎來(lái)替代美元的“絕佳機(jī)會(huì)”？

客觀而言，當(dāng)前的國(guó)際貨幣環(huán)境確實(shí)發(fā)生了明顯變化，對(duì)于歐元來(lái)講意味著機(jī)遇。從二戰(zhàn)后布雷頓森林體系建立到現(xiàn)在，美元的國(guó)際地位整體呈下滑態(tài)勢(shì)，尤其近年來(lái)美國(guó)越來(lái)越將美元作為地緣政治武器或?qū)ν馐汗ぞ撸窃谌蚍秶鷥?nèi)引發(fā)不滿，世界對(duì)美元的不信任感加劇。

第一，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的吸引力在下降。美國(guó)政府面向幾乎所有貿(mào)易伙伴揮舞關(guān)稅大棒，顯然是對(duì)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力有所高估。“對(duì)等關(guān)稅”進(jìn)一步打擊了全世界對(duì)美國(guó)的信任，并且終會(huì)反噬美國(guó)經(jīng)濟(jì)。事實(shí)上，這種后果目前已經(jīng)有所顯現(xiàn)。統(tǒng)計(jì)顯示，2025年第一季度美國(guó)GDP環(huán)比萎縮0.3%。經(jīng)濟(jì)承壓加上濫施保護(hù)主義政策，將會(huì)壓縮美國(guó)與世界的經(jīng)濟(jì)往來(lái)空間，進(jìn)而降低其他經(jīng)濟(jì)體對(duì)美元的信任和需求。

第二，美國(guó)的全球戰(zhàn)略收縮還在推進(jìn)。一種貨幣能夠成為主要國(guó)際貨幣，是因?yàn)樗茉趪?guó)際交易中扮演“公共產(chǎn)品”角色。但在“美國(guó)優(yōu)先”原則下，美國(guó)政府從諸多國(guó)際事務(wù)和全球治理中“回撤”，拒絕承擔(dān)應(yīng)盡的責(zé)任，已經(jīng)極大損害美國(guó)的國(guó)際形象。上一次國(guó)際貨幣體系的劇變，也就是20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系解體，直接原因就是美國(guó)拒絕履行美元兌換黃金的義務(wù)。主導(dǎo)國(guó)際貨幣發(fā)行的國(guó)家拒不擔(dān)責(zé)，對(duì)國(guó)際貨幣體系以及國(guó)際貨幣持有者來(lái)說(shuō)都是巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

第三，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策愈發(fā)遭受質(zhì)疑。美元雖是國(guó)際主導(dǎo)性貨幣，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策考慮的卻主要是國(guó)內(nèi)目標(biāo)而非美元的國(guó)際持有者。比如2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)持續(xù)多年的超寬松貨幣政策向市場(chǎng)注入巨量流動(dòng)性，這意味著美元購(gòu)買力的縮水。當(dāng)前加密數(shù)字貨幣盛行，某種程度上就是源于這一背景。另外，美聯(lián)儲(chǔ)還在國(guó)內(nèi)面臨越來(lái)越大政治壓力，這使其獨(dú)立性遭受質(zhì)疑，并連累了美元聲譽(yù)。

基于上述情況，美元確實(shí)問(wèn)題不斷，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)者歐元來(lái)說(shuō)意味著“利好”。但歐元能否把握機(jī)遇提升自身國(guó)際地位，主要還是取決于自身情況。

一是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)能否有所起色。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)活力和增長(zhǎng)速度都落后于美國(guó)。即便當(dāng)前，也沒(méi)跡象顯示二者差距處于縮小之中。對(duì)于一個(gè)景氣度不足的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，它的貨幣很難扮演更重要的國(guó)際角色。歐元區(qū)需要進(jìn)一步鼓勵(lì)創(chuàng)新，減少福利體系和官僚體制的束縛。如何在綠色轉(zhuǎn)型和地緣政治危機(jī)的復(fù)雜背景下控制能源成本，將是歐元區(qū)的重要課題之一。

二是要進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)。相比于美國(guó)，歐洲資本市場(chǎng)在廣度和深度上對(duì)投資者的吸引力尚顯不足，這會(huì)阻礙歐元的國(guó)際使用。歐盟近些年積極推動(dòng)單一資本市場(chǎng)建設(shè)，迄今為止效果還未充分顯現(xiàn)。

三是要有真正的戰(zhàn)略自主和安全保障。不管從理論上還是歷史上看，面臨軍事沖突或其他形式安全威脅的貨幣很難得到國(guó)際信賴。如果歐洲安全仍需依賴美國(guó)，那么歐元很難超越或替代美元。

四是歐元區(qū)要有政治共識(shí)。一種貨幣成為主要國(guó)際貨幣，不只是簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，而是在綜合實(shí)力基礎(chǔ)上通過(guò)國(guó)家意志和相應(yīng)戰(zhàn)略得以實(shí)現(xiàn)。二戰(zhàn)后，美國(guó)正是通過(guò)“懷特計(jì)劃”實(shí)現(xiàn)美元對(duì)國(guó)際貨幣體系的主導(dǎo)。而就當(dāng)前來(lái)看，歐洲還缺乏這樣的戰(zhàn)略共識(shí)和規(guī)劃。歐洲央行主要負(fù)責(zé)貨幣政策，這是技術(shù)層面，要想顯著提升歐元的國(guó)際地位還需要有政治雄心，這需要成員國(guó)政府之間達(dá)成共識(shí)。

總之，美元國(guó)際地位的基礎(chǔ)正在遭到削弱，國(guó)際貨幣體系不穩(wěn)定性增加，但這不會(huì)自然成就歐元。要想把機(jī)遇變成現(xiàn)實(shí)，歐洲還有相當(dāng)長(zhǎng)一段路要走。即便國(guó)際貨幣體系突變的臨界點(diǎn)真的到來(lái)，歐元的“全球化時(shí)刻”也需要它自己奮力爭(zhēng)取才能實(shí)現(xiàn)。