文 | 邢萌

日前，貴州茅臺發(fā)布公告稱，擬以自有資金實施股份回購計劃，回購股份將用于注銷并減少公司注冊資本。公告顯示，貴州茅臺按照本次回購股份的資金總額不低于30億元且不超過60億元、回購價格不超過1795.78元／股測算，預計本次回購股票數(shù)量為167.06萬股至334.12萬股，約占公告日已發(fā)行總股本的0.13％至0.27％。據(jù)悉，這是貴州茅臺上市23年來首次實施注銷式回購。

作為萬億元級市值的龍頭上市公司，貴州茅臺擬斥重資實施回購注銷無疑具有風向標作用。此前，東方財富、藥明康德、順豐控股等千億元級龍頭企業(yè)紛紛大手筆回購注銷。至此年內(nèi)已有一批各行業(yè)龍頭公司密集開展回購注銷，清晰地傳達出優(yōu)質(zhì)上市公司響應監(jiān)管號召、回報投資者的意愿，釋放出公司經(jīng)營向好的信號，起到了增強投資信心、穩(wěn)定市場的積極作用。

放眼整個A股市場，今年以來上市公司注銷式回購的股份數(shù)量及金額，遠超去年全年水平，大大增強了投資者獲得感。這一成績的背后，離不開監(jiān)管的引導鼓勵。無論是新“國九條”提出“引導上市公司回購股份后依法注銷”，還是《關于加強上市公司監(jiān)管的意見（試行）》明確“上市公司以現(xiàn)金為對價，采用要約方式、集中競價方式回購股份并注銷的，回購注銷金額納入股利支付率計算”，即回購注銷可被視為現(xiàn)金分紅，都在很大程度上激發(fā)了上市公司實施注銷式回購的動力。

事實上，上市公司實施注銷式回購，回饋投資者，有利于穩(wěn)定并提升公司估值、改善內(nèi)部治理、傳遞市場信心，多維度提升自身“含金量”。

第一，注銷式回購提升公司財務水平的“含金量”。上市公司回購并注銷部分股份，在凈利潤不變的情況下，每股收益相應增加；公司每股凈資產(chǎn)也會因股本減少而提高。上述財務指標的優(yōu)化，能夠讓股東切實感受到公司價值的提升，無疑會提高公司吸引力，有助于公司估值的改善。

第二，注銷式回購提升公司治理能力的“含金量”。上市公司實施注銷式回購，減少流通股數(shù)量，使股權相對集中，降低因股權過于分散帶來的決策不確定性風險，有利于公司治理的穩(wěn)定性和決策的高效性，確保公司戰(zhàn)略穩(wěn)定實施。此外，注銷式回購也使市場對于公司業(yè)績預期發(fā)生調(diào)整，在一定程度上對管理層也起到激勵約束作用。

第三，注銷式回購提升公司市場競爭力的“含金量”。一般來說，開展回購注銷的上市公司質(zhì)地優(yōu)良，具有良好的財務狀況與治理水平，能夠吸引更多優(yōu)質(zhì)投資者與長期資金，形成市場競爭優(yōu)勢。同時，上市公司實施注銷式回購，彰顯出其看好自身發(fā)展前景的信心與回饋投資者的決心，提升了公司形象與聲譽，增強了市場競爭力。

從更深層次來說，年內(nèi)注銷式回購案例不斷涌現(xiàn)，也體現(xiàn)出以投資者為本的資本市場建設漸顯成效。上市公司開展回購注銷，展現(xiàn)出其注重股東利益、積極主動回報股東，為股東創(chuàng)造更多價值，促成上市公司與投資者“雙贏”局面。

可以預期的是，隨著以龍頭企業(yè)領銜的注銷式回購大軍越發(fā)壯大，將進一步提高上市公司質(zhì)量、增強投資者獲得感，提振市場信心，吸引長期資金流入，促進資源優(yōu)化配置，推動資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。