下半年中國經(jīng)濟如何在變局中開新局？

文丨余淼杰 北京大學國家發(fā)展研究院黨委書記、副院長

二季度GDP增長3.2%低于預期

根據(jù)統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，二季度GDP同比增長3.2%，這個增速比一般預期要低一點。之前認為如果第二季度財政政策和貨幣政策同時發(fā)力，GDP可望達到6%左右的增長。之所以出現(xiàn)偏差，主要有兩個原因。第一，疫情在第二季度，尤其是四月份還有一定程度的存在，在六月份，北京疫情又有所反彈。所以，疫情已成為常態(tài)化的現(xiàn)象影響到中國經(jīng)濟進一步的恢復。第二，兩會在五月份剛剛召開，會上制定的積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策同時發(fā)力，需要一定時間。這兩個因素就解釋了為什么第二季度的增速只有3.2%。

但是，要明確一點，盡管中國第二季度的增速只有3.2%，但是在全球范圍內(nèi)是難能可貴的。美國第二季度GDP環(huán)比折合年率初值下降32.9%，是自1947年以來跌幅最大的一次，遠高于IMF六月份所做的預測——發(fā)達國家經(jīng)濟體平均增速為-8%。如此，整個發(fā)達國家增速為負便不足為奇，而且跌幅肯定不止8%。

假設發(fā)達國家，如八國集團成員經(jīng)濟增速平均下跌10%，中國和發(fā)達國家的增速的差距其實比之前的預測更大。在往年，中國的經(jīng)濟增速為6%左右，發(fā)達國家的經(jīng)濟增速是1%或者2%，差距只有4%。而現(xiàn)在，差距到了10%以上。這就說明中國的經(jīng)濟增長在全球的表現(xiàn)的確是一枝獨秀。換言之，盡管上半年中國GDP增速同比下降1.6%，但“兩害相權(quán)取其輕”，中國在疫情大災的情況下能夠有這樣的表現(xiàn)還是難能可貴。

中國經(jīng)濟明顯已經(jīng)筑底，從各個指標都可以看出，在第一季度下跌6.8%之后，第二季度已經(jīng)筑底開始反彈，這是毫無疑問、非常清晰的。但是，世界經(jīng)濟或者以美國為代表的發(fā)達國家經(jīng)濟不見得已經(jīng)筑底。美國疫情依然在蔓延，新增確診人數(shù)和死亡人數(shù)一直在攀升，并沒有穩(wěn)定的跡象。在這種情況下，對世界經(jīng)濟的形勢不能做出樂觀的判斷。個人判斷，發(fā)達國家的經(jīng)濟表現(xiàn)在第三季度會變得更差。

中國第三季度GDP增長或為5%~6%

簡單來講，下半年我國實現(xiàn)政府工作報告中的各項經(jīng)濟目標，是沒有問題的。在政府工作報告強調(diào)的指標中，穩(wěn)就業(yè)被放在首位，上半年全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)人員564萬人，完成全年目標的62.7%，任務過半，這是一個很好的跡象；農(nóng)業(yè)形勢也較好，夏糧豐收，總產(chǎn)量上升近1%；工業(yè)的生產(chǎn)恢復明顯，二季度三個月加上7月份，這連續(xù)四個月的采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）的榮枯線都高于50%；規(guī)上企業(yè)的增加值在第二季度轉(zhuǎn)為4.4%，也是一個非常好的指標；同時，高新技術(shù)、裝備制造業(yè)、運輸、集成電路、工業(yè)機器人等，都實現(xiàn)正向增長，這些都是比較樂觀、積極的信號；從外貿(mào)的角度來看更加明顯，IMF原來估計全球各個經(jīng)濟體，特別是主要的貿(mào)易國經(jīng)濟體的貿(mào)易總額會下降11%左右，但我國上半年進出口只下降了3%左右。換言之，我國保持著非常明顯的外貿(mào)順差，如果下半年維持與上半年相同的貿(mào)易情況，全年的貿(mào)易順差就可以實現(xiàn)。

根據(jù)估算，要實現(xiàn)全年城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬人的目標，GDP增速需保持在3%~4%。我的觀點非常明確，第三季度的經(jīng)濟增速肯定不止3%，甚至可以達到5%~6%。從各個行業(yè)都可以看出中國經(jīng)濟已經(jīng)全面復蘇，疫情對中國經(jīng)濟的負面沖擊已經(jīng)逐漸減退。

當然，要保證城鎮(zhèn)就業(yè)增加900萬人的目標得以順利實現(xiàn)，最重要的一點就是積極的財政政策、穩(wěn)健的貨幣政策以及開放的國際經(jīng)貿(mào)政策能夠順暢發(fā)力。目前，國務院常委會、中央政治局常委會議都是在確保各項政策進一步落地。所以，我對第三季度GDP增長5%~6%充滿信心的。

房地產(chǎn)不是拉動本輪經(jīng)濟恢復的主力軍

中央政治局會議非常明確地再一次強調(diào)“房子是用來住的，不是用來炒的”。所以，房地產(chǎn)在本輪經(jīng)濟的恢復中，并不會是拉動中國經(jīng)濟增長的主力。當然，房地產(chǎn)也不會過度萎縮，它在本輪經(jīng)濟恢復中將發(fā)揮拉動經(jīng)濟的正向作用，但不會成為主力軍。

有兩個數(shù)據(jù)可以佐證這個觀點：上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資上升1.9%，但同時商品房的銷售額下降5.4%。不管資金來源如何，房地產(chǎn)商依然在增加投資，但是市場對商品房的需求下降。需求之所以下降，是因為現(xiàn)在面臨著一定的經(jīng)濟壓力和困難；供給之所以上升，是因為隨著更多的年輕人進入市場，對房地產(chǎn)的剛需依然是存在的。

這兩個數(shù)據(jù)表明的其實是今天和明天的房地產(chǎn)市場，明天的房地產(chǎn)市場依然有一定的需求，這個需求主要來自于剛性需求。更多的年輕人開始參加工作，當然就有更多的對城鎮(zhèn)化的要求。城鎮(zhèn)化與工業(yè)化的互相作用，柔和推進對房地產(chǎn)的需求。商品房銷售額下降主要是在一線城市，房地產(chǎn)市場因為經(jīng)濟變差，所以銷售萎縮。

恢復發(fā)展服務業(yè)要充分發(fā)揮電商的作用

數(shù)據(jù)顯示二季度服務業(yè)上升2%，個人認為第三季度服務業(yè)的表現(xiàn)肯定會比第二季度好。在上半年表現(xiàn)出彩的產(chǎn)業(yè)，比如IT產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)等，在下半年依然可以保持較好的增長。特別是軟件信息傳輸，因為大家已經(jīng)習慣了線上辦公，線上辦公可以帶來更多便利，節(jié)省交通成本、交易成本、溝通成本，其優(yōu)勢已經(jīng)顯現(xiàn)出來。因此，下半年軟件業(yè)毫無疑問會不斷發(fā)展。餐飲、住宿也在逐步復蘇，下半年批發(fā)零售也有望復蘇，而且批發(fā)零售可以通過線上交易、電子商務來做得更好。下半年恢復發(fā)展服務業(yè)最重要的一個辦法就是充分發(fā)揮電商的作用，做好線上交易與線下實體的對接。餐飲也可以通過外賣等方式獲得發(fā)展。

如何拉動消費呢？第一，通過發(fā)放消費券來鼓勵普通居民擴大消費，這個方法已經(jīng)被證明是可行有效的，的確在一定程度上激發(fā)了消費的欲望。當然，消費券的發(fā)放不是無源之水，不是無本之木，它需要政府的投資，擴大財政的支出，而今年的財政赤字其中有一部分就是用于民生方面。我認為定時、定點、定行業(yè)發(fā)放消費券，來精準刺激消費是可行的。

下半年應該發(fā)揮好出口、投資的作用

下半年中國的出口會改善，因為美國、歐盟封國封城國使他們對消費品的需求是非常明顯的，但是因為沒有辦法生產(chǎn)，只能從中國進口，所以中國的出口會上升，因此對拉動經(jīng)濟會有所貢獻。如果說過去三駕馬車以消費為主，但在疫情這樣一種情況下，下半年的出口的貢獻會加強，國內(nèi)循環(huán)和國際循環(huán)可以協(xié)同發(fā)展。但在短期之內(nèi)，國際大循環(huán)甚至在某種程度上對經(jīng)濟的貢獻率會大于消費。當然，長遠來看，我們必須依靠國內(nèi)市場，因為中國競爭的比較優(yōu)勢也是在于巨大的國內(nèi)市場。

下半年在經(jīng)濟發(fā)展過程中應該發(fā)揮好出口以及投資的作用。關(guān)于投資，現(xiàn)在積極財政政策主要集中到“兩新一重”——新型基礎設施、新型城鎮(zhèn)化以及交通、水利等重大工程。尤其是水利工程對于今年夏天的防洪更為重要。我們期望下半年投資對經(jīng)濟的貢獻更為明顯。

世界經(jīng)濟需下調(diào)預期

在疫情沒有得到有效控制的情況下，世界經(jīng)濟必須下調(diào)預期。美國經(jīng)濟在第二季度下降32.9%，如此看來，其全年下降15%可能是一個事實。而美國經(jīng)濟占全球經(jīng)濟的1/4左右，更占到發(fā)達國家經(jīng)濟總量的一半左右。給定這樣一種情況，我判斷除中國外，全球經(jīng)濟今年的增速肯定跌破10%，大概會下跌10%~15%。這是我認為的一個可能的底部。

至于是否會出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風險，應該分市場來看。美國或者美元市場可能會出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風險，因為實體經(jīng)濟衰退導致金融萎縮，同時因為金融的萎縮，甚至可能會出現(xiàn)新的更大的金融危機。但是，中國經(jīng)濟已經(jīng)一枝獨秀，開始復蘇，發(fā)生金融風險的可能性非常小。

從全球范圍來講，量化寬松有可能是一個方案。但是，就美國現(xiàn)在的經(jīng)濟情況來看，簡單的寬松貨幣政策并沒有辦法幫助美國改變頹勢。所以，量化寬松政策并不是一個很好的對策。更好的對策應該是實施積極的財政政策。當然，積極的財政政策并不是每個國家都能夠采用的一個方案，主要取決于有沒有一個有為的政府，也取決于該國目前的赤字空間還有多大。

如果量化寬松的力度不大，下半年中國市場的流動性水平并不會過度擴大，因為穩(wěn)健的貨幣政策已經(jīng)非常明確，總量已經(jīng)確定，下半年更重要的可能是調(diào)順結(jié)構(gòu)，而不是增加流量性的總量。調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵在于讓已經(jīng)釋放的流動性精準滴灌到最需要的中小微企業(yè)。如果結(jié)構(gòu)不順，總量再多也沒有辦法達到。更好地拉動中小微企業(yè)，應該根據(jù)不同地區(qū)、不同產(chǎn)業(yè)因地制宜制定政策，不要一刀切，應該給地方政府更大的靈活性、自主權(quán)。

目前疫情給中國帶來的機會大于挑戰(zhàn)

目前，全球化出現(xiàn)了“回頭”，但不代表著逆全球化會成為主流趨勢。全球化并沒有終結(jié)，只是表現(xiàn)形式發(fā)生了變化，之前主要是多邊合作、多邊協(xié)商，當下受到疫情以及美國貿(mào)易保護主義的影響，可能調(diào)整成為區(qū)域合作主導、優(yōu)先的模式。這是因為全球化的兩個基本核心特征——貿(mào)易的多邊化和生產(chǎn)的地區(qū)化并沒有改變。

疫情給中國帶來了挑戰(zhàn)，但目前機會大于挑戰(zhàn)。上半年中國GDP總量大概是46萬億人民幣，下降1.6%，而美國下降32.9%，那么中國經(jīng)濟總量趕上美國的時間會大大縮短。之前根據(jù)2019年的表現(xiàn)，我們認為中國經(jīng)濟總量會在2026年左右趕上美國，而如果按照目前的情形，這個時間可能會提前。

2019年美國GDP總量是20萬億美元，中國是14萬億美元，中國的經(jīng)濟總量是美國經(jīng)濟總量的65%。如果美國經(jīng)濟在第三季度、第四季度沒有改善，全年GDP下降20%~30%，中國全年GDP增長2%，那么中國的經(jīng)濟總量在今年或者明年就能逼近美國。這是疫情帶給整個世界的經(jīng)濟格局的一個巨大變化。