作者劉英系中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員、合作研究部副主任
1月20日，央行的2015年跨境人民幣會議強(qiáng)調(diào)，要積極對接“一帶一路”國家戰(zhàn)略實(shí)施，對接人民幣資本項(xiàng)目可兌換等各項(xiàng)金融改革。我國出資400億美元成立絲路基金正是為推動“一帶一路”建設(shè)，同時將促進(jìn)資本賬戶開放和人民幣國際化。
絲路基金作為一個巨大的杠桿可以起到四兩撥千斤的作用，400億美元絲路基金不應(yīng)做固態(tài)資金池，而只應(yīng)是先期啟動資金。要充分利用開發(fā)性金融特點(diǎn)來運(yùn)作，除絲路基金外，可以考慮采用PPP模式來激勵民間資本進(jìn)入。而在風(fēng)險(xiǎn)控制的具體操作當(dāng)中，可以考慮以SPV等具體的運(yùn)作方式，做好風(fēng)險(xiǎn)隔離，并吸引更多的國際金融機(jī)構(gòu)參與運(yùn)作。要以創(chuàng)新思維來運(yùn)營絲路基金。
絲路基金將優(yōu)先部署交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，具有政策性金融和開發(fā)性金融性質(zhì)，更偏向于產(chǎn)業(yè)投資基金而不同于主權(quán)基金。絲路基金將在現(xiàn)行國際經(jīng)濟(jì)金融秩序下運(yùn)行，遵守相互平等原則，按照基金要求運(yùn)作。絲路基金同其他全球和區(qū)域多邊開發(fā)銀行相互補(bǔ)充而不是相互替代。絲路基金將與亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行一道，有力助推“一帶一路”建設(shè)，打造亞洲地區(qū)互聯(lián)互通的“高鐵速度”。
由于絲路基金更多投放于“一帶一路”沿線國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)屬于公共產(chǎn)品和準(zhǔn)公共品范疇，雖然社會效益比較高，但經(jīng)濟(jì)效益往往偏低、投資回收期長。因此，要充分利用開發(fā)性金融特點(diǎn)來運(yùn)作，在國家信用的基礎(chǔ)上，通過積極財(cái)政政策，更加有力度地推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)，除絲路基金外，可以考慮采用PPP（Public-Private-Partnership）模式來激勵民間資本進(jìn)入，加強(qiáng)公私合營，甚至可以考慮通過財(cái)政貼息等形式，來以低息帶動更多的社會資金，共同致力于“一帶一路”的建設(shè)。
“一帶一路”建設(shè)作為發(fā)展大計(jì)，需要持續(xù)不斷的大量資金投入，在實(shí)際運(yùn)作過程中需要創(chuàng)新金融模式。在絲路基金的運(yùn)作和發(fā)展中，也可以考慮通過發(fā)行債券的形式補(bǔ)充資金，甚至可以考慮發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的絲路基金債券，用以補(bǔ)充絲路基金的資本金。而在具體的債券發(fā)行和資金運(yùn)用中，可根據(jù)具體項(xiàng)目投融資需求來有針對性地發(fā)行。不僅是借助金融杠桿，充分利用絲路基金平臺也是解決資金問題的有效手段。對于400億美元絲路基金來看，要加快推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)，包括采用PPP模式等，還需要“以錢生錢”實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
實(shí)際上，絲路基金作為一個巨大的杠桿可以起到四兩撥千斤的作用，后續(xù)通過發(fā)行債券、概念股、公募、保險(xiǎn)、援助，甚至是信貸資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新方式，來穩(wěn)健運(yùn)作絲路基金，可以讓400億美元基金發(fā)揮萬億美元甚至更大功效。
絲路基金在運(yùn)作過程中也需要防控好包括國別風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)等各種類型的風(fēng)險(xiǎn)。而在風(fēng)險(xiǎn)控制的具體操作當(dāng)中，可以考慮以SPV（Special Purpose Vehicle）等具體的運(yùn)作方式，做好風(fēng)險(xiǎn)隔離，并吸引更多的國際金融機(jī)構(gòu)，尤其是“一帶一路”具體項(xiàng)目所在國的金融機(jī)構(gòu)來參與運(yùn)作和實(shí)施。要以創(chuàng)新思維來運(yùn)營絲路基金。
設(shè)立絲路基金只是一個開始，真正運(yùn)用金融杠桿撬動萬億絲路資金才是一項(xiàng)任重道遠(yuǎn)的工作。需要利用“大金融”的思維，整合各項(xiàng)金融資源，絲路基金一定可以加速“一帶一路”建設(shè)，不僅可以促進(jìn)資本賬戶對外開放，而且可以穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化的進(jìn)程。
絲路基金是目前中國規(guī)模最大、規(guī)格最高的政府合作基金，也是改善中國巨額外匯儲備運(yùn)用的重要戰(zhàn)略舉措。絲路基金將重點(diǎn)投資于“一帶一路”的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，促進(jìn)“一帶一路”沿線國家和地區(qū)乃至亞歐大市場的形成，帶動經(jīng)濟(jì)增長，進(jìn)而促進(jìn)“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。