??? 中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心第62期“經(jīng)濟(jì)每月談”定于2014年8月20日上午9：00-11：30在北京梅地亞中心二層多功能廳舉辦，本期主題為：如何降低融資成本、支持小微企業(yè)發(fā)展。中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心鄭新立常務(wù)副理事長在會(huì)上發(fā)表觀點(diǎn)。
??? 黨的十八屆三中全會(huì)《決定》（以下簡稱《決定》）提出，加快完善現(xiàn)代市場體系，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融市場是現(xiàn)代市場體系的樞紐，發(fā)揮市場對(duì)資源配置的決定性作用，很大程度上取決于在金融資源的配置上能不能發(fā)揮市場的決定性作用，取決于有沒有開放、競爭、有序的金融市場體系。從市場配置資源的實(shí)踐來看，往往是資金配置到哪里，物資、技術(shù)、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素就在哪里集聚，資金的配置在生產(chǎn)要素的配置中發(fā)揮著龍頭的作用。
??? 由于我國金融體制改革滯后，金融市場發(fā)育不充分，資金配置偏離市場規(guī)律，急需資金的企業(yè)特別是小微型企業(yè)和大量好的投資項(xiàng)目得不到資金支持，資金周轉(zhuǎn)速度慢，配置效益低，資金成本高，加劇了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的扭曲。改革金融體制，已成為當(dāng)前整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革迫切需要解決的問題。針對(duì)這一突出矛盾，《決定》指出了深化金融體制改革的方向、重點(diǎn)和具體措施。
一、 圍繞降低企業(yè)貸款利率放寬金融準(zhǔn)入
??? 與發(fā)達(dá)國家相比，我國的資金價(jià)格是世界上最高的。2013年，我國一年期貸款利率是6.15%，美國是2.25%，德國是3%，日本是1%，我國資金價(jià)格為發(fā)達(dá)國家的2—6倍。今年以來，銀行貸款利率上浮60%。由于率先放開貸款利率，引發(fā)了銀行的逐利行為，有的銀行以8%的利率貸款給企業(yè)，要求企業(yè)在扣除利息之后將貸款以4%的利率再存入銀行，同時(shí)銀行給企業(yè)開一張承兌票據(jù)，企業(yè)憑承兌票據(jù)到銀行自己辦的理財(cái)公司貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率為6%—8%，這樣下來，企業(yè)實(shí)際拿到的貸款利率高達(dá)10%以上。去年上半年，全國前256個(gè)制造業(yè)企業(yè)的利潤總額僅相當(dāng)于前五位銀行利潤總額的46%。今年一季度，我國銀行利潤總額相當(dāng)于全球銀行利潤總額的33%。我國銀行業(yè)的凈資產(chǎn)利潤率比工業(yè)凈資產(chǎn)利潤率高一倍以上。
??? 銀行業(yè)的高額利潤主要來自壟斷經(jīng)營。由于行業(yè)壁壘阻礙了資本的自由流動(dòng)，直接導(dǎo)致各個(gè)行業(yè)之間資金利潤率的懸殊差別。實(shí)現(xiàn)由市場決定資源配置，首先需要打破金融行業(yè)進(jìn)入的壁壘。《決定》提出“允許具備條件的民間資本發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)”，正是針對(duì)這一壁壘提出的改革舉措，是對(duì)傳統(tǒng)金融體制的重大突破。
??? 在放寬金融市場準(zhǔn)入方面之所以遲遲未能取得進(jìn)展，主要是擔(dān)心新進(jìn)入的金融企業(yè)素質(zhì)不高、無序競爭以及監(jiān)管不到位而引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，《決定》提出了針對(duì)性的解決辦法，包括“完善監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，界定中央和地方金融監(jiān)管職責(zé)和風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任。”對(duì)區(qū)域性中小型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，應(yīng)交由地方政府負(fù)責(zé)。同時(shí)“建立存款保險(xiǎn)制度，完善金融機(jī)構(gòu)市場化退出機(jī)制?！卑凑铡稕Q定》要求，實(shí)施放寬準(zhǔn)入的改革，必須與建立地方性監(jiān)管機(jī)構(gòu)和存款保險(xiǎn)制度同步配套推進(jìn)。
??? 圍繞降低企業(yè)融資成本，加快放寬金融準(zhǔn)入的相關(guān)改革，不僅有利于增強(qiáng)我國企業(yè)的國際競爭力，而且有利于避免虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是落實(shí)市場決定資源配置原則的關(guān)鍵舉措。發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家的經(jīng)驗(yàn)證明，允許企業(yè)在各個(gè)行業(yè)自由投資，打破壟斷、強(qiáng)化競爭，使各個(gè)行業(yè)都能獲得大體平均的資本利潤率，是降低資金價(jià)格、提高資金配置效率的唯一有效途徑。中國要改變長期以來貸款利率畸高的狀況，也必須走這條路。
二、 圍繞降低企業(yè)債務(wù)率發(fā)展多層次資本市場
??? 當(dāng)前，我國企業(yè)的債務(wù)率平均在80%左右，而合理的債務(wù)率應(yīng)當(dāng)保持在60%以下。提高企業(yè)資本金比例，降低企業(yè)負(fù)債水平，成為金融體制改革的又一個(gè)重要目標(biāo)。必須按照《決定》的要求，“健全多層次資本市場體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重?！?/p>
??? 我國股票市場具有很大發(fā)展空間。目前股市總值相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例僅為40%左右，而發(fā)達(dá)國家一般都在100%左右。造成股市長期低迷的根本原因，是股市制度建設(shè)落后。對(duì)上市企業(yè)缺乏嚴(yán)格監(jiān)管，企業(yè)經(jīng)營信息透明度不高，甚至制造虛假業(yè)績，欺騙投資者。重振股市信心需要從健全和嚴(yán)格股市基礎(chǔ)制度做起。要學(xué)習(xí)和借鑒包括香港在內(nèi)的成熟股票市場的經(jīng)驗(yàn)，建立股票發(fā)行注冊(cè)制，替代目前的審批制，強(qiáng)化市場機(jī)制作用，還原股市優(yōu)選企業(yè)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格、籌集資本、利潤分配四大功能。重點(diǎn)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，以專家理性投資代替散戶盲目跟風(fēng)投資。允許社?；?、保險(xiǎn)基金、銀行資金、國家投資公司等拿出一定比例的資金投入股市，以增加股市需求。
??? 要逐步開放國內(nèi)股市，首先允許香港、澳門、臺(tái)灣企業(yè)來大陸上市，同時(shí)允許港澳臺(tái)股民購買大陸股票；然后有序允許國外企業(yè)來國內(nèi)上市，并允許國外合格機(jī)構(gòu)投資者和股民購買國內(nèi)股票。以開放促改革、促發(fā)展，是一條成功的路子。在完善股市制度和發(fā)展股票市場上，可能也需要走這樣一條路子。我國企業(yè)已成功在海外上市，允許海外企業(yè)和投資者來境內(nèi)上市和投資，是雙向?qū)Φ乳_放的要求。隨著海外優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入境內(nèi)股市，對(duì)境內(nèi)企業(yè)將形成提升企業(yè)價(jià)值的壓力，同時(shí)也有利于境內(nèi)股民分享全球優(yōu)秀企業(yè)的利潤。這項(xiàng)改革應(yīng)加快進(jìn)行。
三、圍繞防范和化解各類風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展保險(xiǎn)業(yè)
四、圍繞人民幣國際化完善匯率市場化形成機(jī)制
??? 金融體制改革需要搞好頂層設(shè)計(jì)，制定改革路線圖。各項(xiàng)改革必須周密設(shè)計(jì)、精心測算、協(xié)調(diào)配套、同步推進(jìn)。以利率市場化改革為例，僅僅放開貸款利率，仍然管住存款利率，就會(huì)導(dǎo)致利潤流向金融企業(yè)，而工業(yè)企業(yè)的融資成本則急劇上升。這種助長虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹、抑制實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的改革是不可取的。期盼全面深化金融體制改革的實(shí)施方案早日付諸實(shí)施。
??? 最近幾個(gè)月國務(wù)院出臺(tái)了幾個(gè)關(guān)于金融改革的文件，包括金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意見，金融支持發(fā)展方式轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的意見，支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意見。國務(wù)院這一系列的文件都是貫徹落實(shí)十八屆三中全會(huì)關(guān)于金融體制改革的決定精神的具體舉措，而且在某些領(lǐng)域已經(jīng)有了一些重大突破。這些文件概括起來有三個(gè)方面的改革：一是著眼于國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的迫切需要支持的這些行業(yè)和中小企業(yè)，就生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)來講，是服務(wù)里面最薄弱的環(huán)節(jié)，開始創(chuàng)業(yè)的大部分是個(gè)體戶小企業(yè)，支持他們的發(fā)展也就是支持服務(wù)業(yè)的發(fā)展。第二個(gè)就是放寬準(zhǔn)入，允許民間資本發(fā)起設(shè)立各類小型金融機(jī)構(gòu)，包括貸款公司、資金互助社、村鎮(zhèn)銀行、中小商業(yè)銀行等等，在這些方面開始邁出了步伐。第三個(gè)在抵押物上也提出了做法。允許農(nóng)民承包土地的承包權(quán)、林地的承包權(quán)以及宅基地的使用權(quán)可以抵押擔(dān)保轉(zhuǎn)讓，在抵押物上也是一個(gè)重大的突破。
??? 允許具備條件的民間資本發(fā)起設(shè)立中小銀行等金融機(jī)構(gòu)。國務(wù)院出臺(tái)的這一系列文件是對(duì)這句話的落實(shí)，盡管設(shè)置了一些限制，但是還是朝著這個(gè)方向前進(jìn)的。改革是關(guān)鍵，要避免中間梗阻，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)本本的落實(shí)黨中央的文件，把思想認(rèn)識(shí)統(tǒng)一到黨中央的決定上，跟黨中央把持一致，這是問題的核心。